Η πραγματική άνοδος τροφοδοτείται από τις κεφαλαιακές ροές και τα θεμελιώδη και επομένως έχει μεγαλύτερη ορμή και διάρκεια. Η δεύτερη αφορά προσωρινή ανατοποθέτηση κεφαλαίων. Η άνοδος που παρατηρούμε στις επενδύσεις ρίσκου και στα «προβληματικά» assets θα μπορούσε να χαρακτηριστεί παύση στην κυρίαρχη τάση.
Για παράδειγμα ο δείκτης S&P 500 έχει όγκο συναλλαγών που ξεπερνά τις 675 εκατ. μετοχές από τις αρχές του έτους, πολύ πιο αδύναμο από το τζίρο που είχαμε το προηγούμενο εξάμηνο. Επίσης, οι δείκτης που μετρούν το ρίσκο (μεταβλητότητα, options) είναι εξαιρετικά φτηνοί. Μεμονωμένα αυτό δε συνιστά πρόβλημα. Αν όμως συνυπολογίσουμε την υποβάθμιση των προβλέψεων για την παγκόσμια οικονομία από την Παγκόσμια Τράπεζα, μια ενδεχόμενη χρεοκοπία της Ελλάδας και τα υψηλά επίπεδα μόχλευσης, η αντίθεση είναι ξεκάθαρη. Επομένως, η πτώση του δολαρίου είναι προσωρινή.
EUR: Ανακούφιση από τις δημοπρασίες και το ελληνικό PSI
Το ευρώ ενισχύθηκε έναντι όλων σχεδόν των νομισμάτων (με εξαίρεση το ελβετικό φράγκο) και κατέγραψε την καλύτερη απόδοση έναντι του δολαρίου από τις 11 Νοεμβρίου. Οι θεμελιώδεις εξελίξεις δείχνουν ότι οι οικονομικές πιέσεις χαλαρώνουν και ότι η προοπτική του νομίσματος βελτιώνεται. Ωστόσο, τα δεδομένα δεν πήραν τροπή προς το καλύτερο, αλλά προς το λιγότερο κακό. Η πώληση 2,5 δισ. ευρώ πορτογαλικών τίτλων πήγε καλά δεδομένου ότι μόλις πριν μερικές ημέρες η S&P υποβάθμισε το χρέος της χώρας σε «σκουπίδια». Παρ’ όλα αυτά οι δημοπρασίες της εβδομάδας και σε Γαλλία, Ελλάδα, Ισπανία, EFSF αφορούν σε ομόλογα βραχυπρόθεσμης διάρκειας και επομένως μικρού ρίσκου.
Συμπερασματικά, πίσω από την απόδοση του ευρώ κρύβεται περισσότερο μια ανακούφιση από τα υπερπουλημένα επίπεδα και λιγότερα μια νέα προσπάθεια έκθεσης των επενδυτών στο ενιαίο νόμισμα. Μια συνέχεια στο ράλι ανακούφισης στο ευρώ θα εξαρτηθεί από τη διατήρηση του ρίσκου και την κατάληξη των διαπραγματεύσεων για το ελληνικό PSI.
GBP: Η στερλίνα ακολουθεί την ανάκαμψη του ευρώ
Η ανάκαμψη του ευρώ έφερε ανάκαμψη και στη στερλίνα. Αν, όμως, μετρήσουμε τις δυνάμεις των δύο νομισμάτων μεταξύ τους, είναι εμφανές ποιο υπεραποδίδει. Το EURGBP ενισχύθηκε για δεύτερη ημέρα με την απόδοση της στερλίνας να επηρεάζεται αρνητικά από τα στοιχεία απασχόλησης Νοεμβρίου με την ανεργία να σκαρφαλώνει σε υψηλό 16 ετών στο 8,4%.
JPY: Υποχώρηση για το γεν
Με τη διάθεση για ρίσκο να ενισχύεται, το ασφαλές καταφύγιο του γεν υποχώρησε. Το ιαπωνικό νόμισμα αποδυναμώθηκε έναντι σχεδόν όλων των ανταγωνιστών του εκτός από το δολάριο, με την ισοτιμία να παραμένει αμετάβλητη. Ενδιαφέρον παρουσιάζει, ότι παρά την ανάκαμψη του ρίσκου, τα commodity currencies είχαν χαμηλότερη απόδοση από το ευρώ και τα ευρωπαϊκά νομίσματα, όπως το ελβετικό φράγκο. Αυτό σημαίνει ότι το ράλι ανακούφισης έχει μεγαλύτερη επίδραση από μια αυθεντική ανανέωση της διάθεσης για ανάληψη ρίσκου.
AUD: Σταθεροποίηση μετά τα στοιχεία απασχόλησης
Η αντίδραση του δολαρίου Αυστραλίας στην απρόσμενη πτώση στις θέσεις απασχόλησης το Δεκέμβριο (χάθηκαν 29.300 θέσεις εργασίας), ήταν δραματική. Η ελεύθερη πτώση του νομίσματος κατέληξε σε ομαλό έδαφος λίγο αργότερα, όταν πέρασε ο επενδυτικός πανικός και έγινε αντιληπτό ότι οι χαμένες θέσεις αφορούν κυρίως την ημιαπασχόληση.
NZD: Απότομη πτώση μετά την κατάρρευση των πληθωριστικών πιέσεων
Ο δείκτης τιμών καταναλωτή δ’ τριμήνου οδήγησε σε πτώση κατά 60 pips το δολάριο Νέας Ζηλανδίας έναντι του δολαρίου ΗΠΑ. Ο πληθωρισμός βρίσκεται κάτω από το επιθυμητό όριο καθώς διαμορφώθηκε στο 1,8%. Απομένει να δούμε τι θα κάνει η κεντρική τράπεζα.
ΧΡΥΣΟΣ: Άνοδος για 10η φορά από τις αρχές του 2012
Αν και η πορεία ήταν αργή, ο χρυσός σημείωσε κέρδη 10 φορές από τις αρχές του έτους. Πρόκειται για σημαντικό αριθμό δεδομένου ότι από τις αρχές του 2012 οι συνολικές συνεδριάσεις είναι 13. Η πρόσφατη ανακούφιση και ανανέωση του ρίσκου δεν επηρέασε αρνητικά το πολύτιμο μέταλλο, καθώς μακροπρόθεσμα οι ανησυχίες για τα «προβληματικά» assets και νομίσματα παραμένουν.
